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このレポートの概要：米国株式市場と外国為替市場の最新動向と分析
金融マーケットで永く情報発信を行っている田嶋智太郎氏が、米国株式市場の最新動向を詳しく解説します。
リスク回避ムードがやや後退
先週の米株市場は、今月１３日までの目先的な売られ過ぎ感を伴う急落に対して、ひとまず一定の戻りを試す動きとなった。
支援材料の一つは、先週行われた米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の参加メンバーらによる金利予測（ドット・プロット）において、その中央値が昨年１２月と同様に「年内２回の利下げ」を見通すものとなったこと。加えて、４月から米国債のランオフ（償還に伴う保有証券減少）ペースの上限を月２５０億ドルから月５０億ドルに減らす方針が打ち出され、それを「ほぼ利下げに等しい」と市場が受け止めたことも大きかった。
さらに、週末２１日にはトランプ米大統領が４月２日に予定する相互関税の導入について「柔軟性がある」との認識を示したことも、市場に漂っていた過度なリスク回避姿勢を後退させることにつながった模様である。
ＦＲＢはインフレ警戒強める
ただ、公表されたドット・プロットをよく見ると、昨年１２月時点の利下げ予測にあった「年３回」、「年４回」が消え、代わりに「年１回」、「年０回」と回答するメンバーがグンと増えていたことは、やはり見逃せない。つまり、少なからぬメンバーが「一段とタカ派寄りの姿勢を強めている」というよりも「トランプ関税によるインフレへの影響に対して警戒を強めている」ということになろう。
ＦＯＭＣ後の会見で米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長が「（影響は）短期あるいは一過性のもの」と述べ、２１日にもシカゴ連銀のグールズビー総裁が同様に「一過性」と繰り返し述べていたが、そこから滲み出す“必死さ”のようなものが、かえって米インフレ再燃への懸念を抱かせるようにも思える。
「４・２」までは無闇に動かず
いずれにせよ、４月２日に相互関税の詳細が明らかになるまでは、どんな楽観論も悲観論も市場関係者の論評や市場の反応も信じるに足りない。目下のところ、Ｓ＆Ｐ５００種が５７００ポイントあたりで幾度となく上値を押さえられているのも道理である。
先週のロウソク足は、俗に「極線（コマ）」と称される小陽線の形状を成しており、言うまでもなく「気迷い商状」を示している。今週も基本的に市場に大きなムードの変化は生じにくいと考えられ、身も蓋もない話にはなってしまうが、やはり「『４・２』を消化するまでは無闇に動かないのが無難」としか言いようがないだろう。あえて短期勝負に挑みたいというのであれば、やはり「５７００ポイントを超えたところで戻り売り」のスタンスを基本にしたいと考える。
投機筋の円買いポジション巻き戻し
なお外国為替相場に関しては、先週末に一つの重要な事実が明らかとなった。米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表した今月１８日時点における投機筋ポジションの円買い越し（ネット）が前週比１０９３８枚減の１２万２９６４枚となり、久方ぶりに猛烈な円買いの流れに歯止めがかかったのである。既知の通り、前週（１１日時点）までの円買い越し規模は３週連続で過去最大を更新し続けていた。
少し振り返ると、日本の１０年国債利回りが一時的にも１．５７５％まで上昇したのは今月１０日のことであり、それ以降は調整含みの状況が続いている。つまり、金利上昇の一服が一つの転換点となったわけで、実際にドル／円は１１日（同日の安値は１４６．５３円）以降、一時的にも１５０円超の水準まで戻りを試す動きとなった。
シカゴ通貨先物（円）投機筋（Non-Commercial）のポジション
ドル／円は上値も下値も限られる？
とはいえ、目下のところドル／円は一目均衡表の週足「雲」（現在、週足「雲」上限は１５０．７６円処）に上値を押さえられ続けており、当面の上値余地は自ずと限られると見られる。仮に、米株価が戻り一巡から再び下げ基調に転じれば、リスク回避の円買い・ドル売りが生じやすくもなるだろう。
その一方で、円の上値も自ずと限られると見る。カギを握る日本の国債利回り上昇に対しては、かねて植田日銀総裁が機動的な国債買い入れオペレーションで対応する方針を掲げているうえ、足元では国債価格の低下時に割安と見た海外投資家の買いも集まっている。
仮に１４８円割れの場面があれば、そこは打診買いを入れてみる方針で臨みたい。
ドル円日足チャート
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田嶋智太郎氏
経済アナリスト 慶應義塾大学を卒業後、現三菱UFJモルガン・スタンレー証券を経て、経済アナリストに転身。現場体験と綿密な取材活動をもとに、金融・経済全般から戦略的な企業経営、個人の資産掲載まで幅広い範囲を分析・研究。 ＷＥＢサイトで経済・経営のコラム執筆を担当し、株式・外為・商品などの投資ストラテジストとしても高い評価を得ている。 また、「上昇する米国経済に乗って儲ける法」など書籍も手掛けるほか、日経CNBCレギュラーコメンテーターも務める。
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