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▼上伸した7月の南アランド
▼南ア経済、先行き堅調で利上げ据え置き リスクに目配りを
上伸した7月の南アランド
南アフリカ・ランドの対ドル相場は、グローバルな為替市場におけるリスクセンチメント、そしてそれを大局的に反映して変動する安全通貨であるドルの名目実効為替レートと連動性が高い（第1図）。
ランドは、市場のリスク選好地合い回復による6月以降の持ち直しが一旦一服する場面もみられていたが、７月以降再び反発地合いに転じている。6月分米雇用統計やインフレ関連指標などを通して、インフレ圧力緩和と米景気のソフトランディング期待が強まりつつあり、市場のリスク選好地合いが根強く維持されてドルが軟調に推移していることが背景にあるとみられる。
南ア経済、先行き堅調で利上げ据え置き リスクに目配りを
こうした中、南アフリカでも、5月分消費者物価がヘッドラインベースで前年比＋5.4％と、南アフリカ準備銀行のインフレ目標レンジ内（3.0％～6.0％）へ低下（第2図）。インフレ圧力緩和の兆候を受けて、同行も7月20日の金融政策委員会で2021年11月の利上げ開始以来、初めて政策金利を据え置くなど、同国経済の先行き改善の兆候がみられつつあることもランドの支援要因になっているとみられる。
こうした世界的なインフレ圧力緩和・景気ソフトランディング・シナリオが続く限りにおいては、相対的高金利でもあるランドはその恩恵を受け易く、目先底堅く推移しそうだ。もっとも、欧米を中心に利上げの影響はこれから顕在化して来る可能性も残されている。足元のソフトランディング期待が崩れた場合、ランドは一転下落圧力に見舞われるリスクがある点には留意しておきたい。
（国際通貨研究所 上席研究員 橋本 将司 氏）
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新興国通貨が高金利である理由について
新興国に分類される国々は概して政治リスクや財政リスクが先進国よりも高く、したがってその経済的信用度は相対的に低い水準にあります。こうした条件下では海外投資家の資金を呼び寄せられず、経済発展の支障となるため、金利を上げたり税金を安くしたりすることで、信用度の低さを補いうる投資環境を構築しようとします。そのため新興国通貨は一般に先進国通貨よりも高金利となる傾向にありますが、前述したように各種リスクが高い水準にあることから、長期的には先進国通貨に比べて価値が下がる（＝通貨が下落する）条件を備えているともいえます。
公益財団法人 国際通貨研究所 経済調査部 上席研究員橋本 将司（はしもと・まさし）氏
慶應義塾大学卒業後、三菱UFJ銀行に入行。国際通貨研究所研究員、グローバルマーケットリサーチ・シニアアナリスト、経済調査室ニューヨーク駐在などを歴任し、グローバルな為替市場やマクロ経済に加え、米国金融業界や金融規制など幅広い分野の調査業務に従事。現在国際通貨研究所において、為替市場や主要国の金融政策・マクロ経済動向の分析を担当。理論的な観点からの為替市場分析を得意とする。
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